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价值投资的内涵有哪些要素组成/只有成为IP的网红 才有投资价值

作者: ● 时间:2017-11-29 18:29:25 ● 来源:

 

Ⅰ : 只有成为IP的网红 才有投资价值

  有的网红,在直播间里跟粉丝互动得很嗨,可一旦你找个商家过来,让她跟商家互动,她一动都不动。像很多模特,她们就是个衣架子,高冷,不会沟通,这样怎么做生意?

  好的电商网红,不光是简单的宣传,流行什么我做什么,她们还可能介入到产品的设计环节。比如,去服装厂里提醒设计师,“这里应该怎么弄”“ 那里应该注意什么”。

  世界的变化有点快。网红的快速兴起,使投资市场也发生了微妙的颠覆,这一切,让身经百战的真格基金创始人徐小平觉得有点慌。4月25日,徐小平在上海交大的一场演讲中称:现过了一个春节,自己突然对中国创投环境感到了陌生,对有几件事情感到过时了,感到不理解了,比如网红。“直到见过papi酱,我的投资理念发生了变化”。

  在徐小平看来,网红其实就是“未经任何人授权的互联网品牌,以及未经授权的有影响力的个人”。“通过网上的直播,现在这个时代搞文科的人,他们也有了实时变现,梦想成真的机会。”

  确实,网红早已更新换代了,新一代的网红,跟当年的芙蓉姐姐和凤姐不是一码事儿了。也许,这些升级版的网红并不能让我们的精神生活更加丰富,但在这个商业化的时代里,网红将有望成为IP,并创造出极高的商业价值。

  3月24日,笔者去旁听了上海MBA校友联合会主办的“热门网红产业公司和著名投资人圆桌论坛”,论坛的主要议题有“网红IP如何打造”“网红商业化的路径”“网红产业链的投资机会”等。现将现场部分嘉宾的精彩观点整理如下:

  只有成为IP的网红,才有投资价值

  【万紫千红网红联盟秘书长 闫新程】:大家千万不要小看网红经济。现在的中国商业界好比是“春秋五霸”( BAT 、360、小米),到网红出来之后,可能就成了“战国七雄”,最后统一各国的,并不来自早先的“五霸”,而是后起之秀秦国。(编者按:在史学中,有一个版本的“春秋五霸”中并不包括秦国。)

  早在去年11月,在评估一个项目的时候,我就预测到,2016年,必红的两个事物,一个是网红,另一个就是直播平台。 我们做市场的,看一个产业能不能长久,主要是看它的子集市场、交集市场、补集市场、并集市场,而网红产业,它的子集产业是时尚和奢侈品产业;交集,是商家;并集,是网络综艺——以后,电视综艺不值钱了,有价值的是网络综艺,这就要靠网红经纪公司;补集,网红将重新整合电商。

  在商业化之后,好的网红,收入可以超过二三线明星,甚至是超过一线明星。去年,就有网红的收入超过了邓超和邓紫棋等艺人。在未来,所有的商家,都会争取跟网红勾搭。

  现在,BAT都在投资网红产业,腾讯投资了直播平台斗鱼,阿里投资了映客。阿里还会成为最大的网红孵化器,淘宝的2.0,完全就是一个网红孵化器 ,这些网红的的声音、动作、跟客户沟通的动作,只要放在平台上,都会成为马云的“大数据”。

  我们再来看看网红的演变史。第一步,天仙妹妹、芙蓉姐姐这样的事件网红;第二步,叶良辰这样的娱乐网红;再往后,就是商业网红了,商家开始考虑怎么用网红来赚钱。在未来,娱乐网红会大量进军商业网红,出现新的网红之路。

  娱乐网红,颜值和内容是主要符号;而商业网红,不仅要有颜值和内容,还得有气质。有的网红,在直播间里跟粉丝互动得很嗨,可一旦你找个商家过来,让她跟商家互动,她一动都不动。像很多模特,她们就是个衣架子,高冷,不会沟通,这样怎么做生意?商业网红,最关键的就是,你需要跟商家去互动、去沟通。网红孵化器出现的一个重要动机就是重塑网红的气质,让网红能够给商家提供一些定制化的服务。

  网红最值钱的是IP。一个网红要成为IP,一定得有商业价值。比如,你在美拍上有20万粉丝,还不能成为IP,因为你没经过商业的检验,投资人不一定认可。一旦成为商业化的网红,就具备投资价值了。Papi酱还没有经过商业认可的时候,大家都觉得这个是IP ,所以,它一定是无法长久的。

  【金沙江创投合伙人 朱啸虎】:与内容相比,作为投资人,我们更看重平台。因为,投内容太难,投资人很难把握它的生命周期有多长。(北极光创投董事总经理姜皓天也持同样的观点。)

  网红要打造IP,关键在内容

  【不服APP 戴峰】:两年前,大家都认为,网红就是类似于凤姐这样的事情,炒作成为网红;2014年之后,网红发生了变化,从非主流事件开始转向商业化运作。不过,现在的网红质量,也是参差不齐的。

  我曾找过一个网红经纪公司问:“你们有多少人,我们能不能合作一下?”结果,人家的答复是:“网红,我们有几千人,甚至上万人。”我再问:“签约的有几个?”“没几个”。 好的网红,大部分商家都签不起、也不敢签;而差的网红,商家没必要签。这种没有商业价值的网红,不能成为IP。

  商业网红要打造IP, 关键在内容。

  现在红得发紫的网红,生命周期都比较短,你可能还没有想起上一任网红的名字,下一任网红就诞生了。只有内容长久,才能留住粉丝,网红才能活下去。因此,现在,风投也越来越冷静了,更看重内容。

  单靠个人,很难持久地生产出优质的内容,这需要依靠团队来完成。

  网红会输出一种生活方式

  【天鹅互动投资关系部总监 柯霆鈞】:很多用户,喜欢从网红身上找到共鸣,因此,细分领域的电商,可以考虑找一些能满足用户特殊喜好的网红,卖给他们特定的产品。这些有特定“标签”的产品,虽然价格高点,但用户对价格并不会太敏感。这是将来的一种趋势。

  【德同资本合伙人 许捷】: 网红的最主要变现方式,还是电商。

  张奕,淘宝网红,一个二十几岁的女孩子,一年销售额 2.6亿,按分成机制,她自己应该能拿到1个亿。王思聪的前女友雪梨,淘宝网红,年收入七八千万,她根本就不需要傍大款,因为她自己就是大款,王思聪过生日,她可以送个法拉利,而不需要王思聪送车。像这样的电商网红,能不能成促成一个品牌的形成?

  在未来,直播节目中的网红,输出的是一个品牌、一种时尚眼光、一种生活方式 ,观众看到的时候会在心里想:“我也想成为你这样的人” “这是个很有意思的事”。因此,他也买你推荐的东西。

  好的电商网红,不光是简单的宣传,流行什么我做什么,她们还可能介入到产品的设计环节。比如,去服装厂里提醒设计师,“这里应该怎么弄”、“ 那里应该注意什么”。网红电商,不仅是一种卖货的方式,而且还将参与供应链的重塑。

Ⅱ : 我们需要有一些内涵

在社会中生存,

我们需要有一些内涵,

常常会见到这样的人,

炫耀自己,夸夸其谈;

自以为是,自认显眼;

搬弄是非,家长里短;( 文章阅读网:www.shuoshuow.cn )

一知半解,装虚弄玄;

自我陶醉,虚荣飘然;

轻狂自大,令人生厌。

把别人的沉默看成是无言,

把他人的苦笑当成是赞叹。

你可以张扬个性,锋芒毕露也情有可原;

但不能过于肤浅,其实那样真的很可怜。

Ⅲ : 杭州哪些商铺最值得投资

一铺养三代。(www.shuoshuow.cn)商铺在房产投资市场上所显现出来的稳定获利,让不少杭州人把拥有一间商铺当作一种投资梦想。不过,买哪里的商铺,不仅仅要看地段,还要看区域氛围、周边楼盘数量、消费人口、价格、潜力等多方因素,实在是门学问。

那些看好杭州商铺投资前景的消费者,既想知道现在杭州最好的商铺在哪里,也希望能发现最具投资潜力的商铺分布在哪些地方,因为市场有“先到先得”的游戏规则,所以最先找准投资点很重要。下面我们对杭州的商铺作一番搜索,看看最具投资价值的商铺究竟在杭州的哪些地方?

人气最旺的市级商业中心
武林商圈
投资价值:*****
经营定位:武林商圈现已成为杭州各类商业场所的聚集地和消费中心,购物中心、百货商店、专卖店、特色餐馆、酒店宾馆以及各类小店一应俱全。今后商圈内的经营业态将会增加休闲娱乐及时尚消费元素,所以,酒吧、咖啡吧、茶座以及高档精品店如家居用品店、香水店都比较适合这一商圈的商铺经营。
价格分析:量少价高
武林商圈的商铺供求极不平衡,基本处于卖方市场,无价也无市,投资回报率约为6—7%,方位稍逊的在4—5%。可以选择的有一些住改非的商铺如孩儿巷商铺售价约为2.2万元/平方米,百井坊商铺售价约为2.5万元/平方米,附近的同方财富大厦或越都商务大厦,它们的售价约在3—3.8万元/平方米。
潜力所在:今后,作为武林中央商务区发展建设的武林商圈,其业态结构将由目前商业30%、商务30%、住宅40%,转变为商业40%、商务40%、住宅20%,商业发展前景更好,商铺经营更有利可图。

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湖滨商圈
投资价值:****
经营定位:湖滨商圈的商业布局是高档、国际化的,定位起点高。主要经营国际名品街、特色连锁餐饮店、休闲消费带。目前,已有数家国际大牌入驻。以后,湖滨不仅专注于国内外知名品牌专卖店、专业店和特色店的经营,而且将引进老字号、茶吧、咖啡吧、酒吧业以及旅游纪念品、古玩、字画等。
价格分析:一铺难求
杭州的许多高价位商铺都位于湖滨,价高难求,有实力的投资者对这里的商铺还是趋之若鹜。湖滨商铺的投资回报率约为6—7%,西湖国贸中心商铺售价达到6.8万元/平方米,元华商城商铺售价为4.58—6万元/平方米,新湖滨景区的商铺一般只出售其经营权,拥有此地商铺的人很少再出手卖掉。

吴山商圈
投资价值:****
经营定位:吴山商圈的主要商业特色是旅游购物和休闲娱乐,以老杭州的历史商业文化内涵为重点,吸引外来旅游人群和本地市民。咖啡吧、酒吧、茶吧等休闲娱乐业以及画廊、古玩字画店等业态比较适合吴山商圈。
价格分析:平均每间商铺500万元左右
吴山商圈内的商铺总体来说售价较高,供应量不多,总价少则近200万元,一般都要500万元左右,高则近千万元,愿意投资的客户虽多,但实力要强。这里的商铺投资回报率约为4—6%,河坊街商铺多为1-2层联售,售价低的要2.6万元/平方米,高的在3万元/平方米以上,依方位不同而价位有所区别。吴山广场旁华光巷的商铺售价约为2.6万元/平方米,高银街的商铺售价约为2.8万元/平方米。

市中心区域商业中心
西湖大道商业街
投资价值:****
经营定位:西湖大道位于城站广场和吴山广场之间,酒店、咖啡店、中西餐厅、蛋糕房、汽车销售、旅馆、药房、户外用品店、茶楼、影楼等一应俱全。西湖大道集商务消费、居民消费、旅游及休闲消费、购物消费为一体,它的商铺经营和消费特色应是综合性的。
价格分析:平均3.5万元/平方米
西湖大道商铺售价平均约在3.5万元/平方米左右。这里待售的沿街商铺面积约在30-50平方米左右,得房率较高且目前售价不高,比较适合中小投资者。
潜力所在:西湖大道是目前市中心位置绝佳、道路基础最好、待开发地块最多的一条商业道路。在将来两侧高档物业建成完工、整条道路发展成型后,其商业价值看得到、摸得着。

庆春东路区域商业中心
投资价值:*****
经营定位:这里的商铺投资及经营条件得天独厚,大型超市、百货店、品牌专卖店、特色中餐馆、高档西餐厅或酒吧、咖啡吧、迪厅、歌厅等休闲娱乐业都比较适合这一商业中心的商铺经营。
价格分析:大量商铺在建,未来价格不低
目前区域内的商铺建设正处于大力发展阶段,以后的供应量会逐渐增多,不过售价可能都不低。如元华·旺座的商铺售价在3万元/平方米以上,凤起时代大厦的商铺已售完。
潜力所在:杭州城市中心的大规模东移,必然会带动商圈的东进,庆春东路具备形成杭州又一CBD中心的资质。

最有潜力的副城区域

临平城商业中心
投资价值:**
经营定位:目前临平城主要的商业中心位于北大街一带,既有购物商城、百货商场等大型购物场所,又有品牌专卖店、服饰店、餐饮店、酒吧、美容美发店等行业。这里的城区商铺经营红火,夜生活丰富,很多投资及经营者都比较青睐这一区域。
价格分析:7500—20000元/平方米
目前区域内商铺有一定的供应量,价位不高,购买的多为本地投资经营者或省内投资客。商业街如中都广场商铺,售价约1万元/平方米或2万元/平方米等一房一价,碧天假日休闲街商铺1-2层联售,售价为9000元/平方米以上。新住宅区的沿街或社区内商铺也有一定的供应量,如东海水漾人家的商铺售均价约在7600元/平方米左右,还有一些在建楼盘的商铺售价尚未确定。
潜力所在:临平城所在的余杭区,是杭州城市发展最有潜力的延伸力量。房地产市场的开发、交通上与杭州连接速度的加快,会使“住在临平”成为更多人的选择。

萧山江南城商业中心
投资价值:***
经营定位:杭州城市的扩展,钱江世纪城、萧山国际机场以及房地产开发力度的不断加大,使得这里商业氛围比较浓厚,人流量大。百货店、专卖店、服饰店、餐饮店较多。另外,特色小店、茶吧、酒吧、特色餐饮店以及休闲娱乐等行业,都是不错的店铺经营方向。
价格分析:供不应求
这里的商铺呈现供不应求的状况,市心广场是萧山的旺铺集中地,很难买到。市心北路附近的商铺售价约为1.2万元/平方米左右,绿都百瑞广场及泰富广场等的商铺都采取定向招租的形式,无法购得。

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潜力所在:根据杭州城市的总体规划,萧山将成为江南岸的中心城区,城市建设带来的人口转移以及地铁的建设,将为这里的商业发展提供更大的消费市场。

滨江区域商业中心
投资价值:***
经营定位:滨江区块的房地产产品供应量在杭州有目共睹。住宅的增多,居住区人口的扩大,要求滨江区的商业配套设施随之扩展,要满足居民日常生活消费以及大型购物和休闲娱乐的需求。品牌专卖店、特色连锁店、餐饮店、高档西餐厅等都有较大的消费需求。总体来说,这里的商铺经营市场广阔。
价格分析:供应量较大,定价多在下半年
由于住宅开发力度较大,区域内楼盘的沿街或社区商铺有一定的供应量,不过大多要到今年下半年才能知晓价格,如清怡花苑、钱塘名都等。也有只租不售的情况,如彩虹城的商铺。区域中心街道商铺的售价最低约为1.1万元/平方米,售价高的达到1.8万元/平方米甚至2万元/平方米以上。从售价的增长可见这里商铺的热销程度。
潜力所在:住宅的大量开发,肯定会聚集大量的人气,相比较发展成熟区域,滨江商铺的升值空间更大,现在可以较底价格买进,几年后待人气旺盛后再高价卖出或出租,商业前景较好。

下沙城商业中心投资价值:**
经营定位:下沙是个发展中的新城区,目前商业基础尚未发展成熟,居住氛围不浓。有什么样的消费人群大体会形成相对应的商业特色,下沙的消费人群集中于公司职员和在校学生,较少有中高档的休闲消费及购物场所,暂时缺少特色餐馆、咖啡吧、酒吧、KTV歌厅、专卖店等。
价格分析:大多数低于1万元/平方米
下沙城的商铺可以从两部分来看:高教园区的商铺售价在9000元—12000元/平方米之间,如大都文苑风情的商铺售价约为1万元/平方米左右。由于有一定的客源保证,买来自营的人占多数;杭州经济技术开发区的商铺售价约在8000元—10000元/平方米之间。
潜力所在:下沙目前还处于待完善状态,随着地铁的准建,这里的商业发展档次和经营格局会走上正轨,商铺的经营会渐渐成熟,这需要时间来积淀其商业基础,适合有耐心的人。(文/商务兴房网:赵星)

[专家意见][谈铺论市]


来源:今日早报

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Ⅳ : 纪源资本 · 李宏玮:永远都有泡沫 只要你有成长性 投资人就觉得值

  创业的准备

  对一个看上去还蛮成功的投资人来说,最困惑、最困难的时候,就是当你跟一个被投企业已有了很深的交流、与CEO也有着朋友感情时,决定不能再继续下去、应该退出的时候,或者企业还是要做下去但CEO一定要换。在风投行业里,做类似的决定是最难的。

  

 

  所以在一开始投资的时候,我就会非常慎重。对于创业者,我常常会问的一个问题是:你想要创建的公司DNA是什么?如果你认为公司的决定性因素是执行力的话,那么执行力将会成为你在打造商业模式,建立创业团队时候的关键DNA;如果你想要发明下一代智能机器人,那么科技DNA将对你的公司至关重要;如果你的产品需要全球化营销,需要专注品牌打造,你必须创建市场、品牌方向的DNA。

  但即便方向明确,问题也总是会出现。不管是公司投资前,投资后一年,三年乃至公司上市,我认为关键在于你要学会解决问题。在公司的不同阶段,问题也是不同的。

  (1)早期发展时,你可能需要考虑如何发掘合适的人才加入团队之中,如何领导团队向着正确的方向发展。这包括一下几个方面,首先,能够把企业定位、发展方向及战略很清楚的传达给员工;其次,拥有很强的团队建设能力和号召力,能够留住不同的人才;再次,能够快速建立公司流程和制度;最后,在企业成长壮大过程中,能够听取外来意见。

  其实,最后一点是投资与否的重要考量因素。很多企业创立之初,创业者能够谦虚地听取建议,但当企业发展到一规模后,很容易变得狂妄自大,目中无人。即使微软、Google这类世界级企业也会存在一定的问题,仍然需要谦虚地听取外来意见,在投资人善意说服创业者的过程中,创业者能否听进去并及时自我反省很关健。

  (2)随着公司成长,你需要关注市场战略,如何正确定位产品,如何找到市场,以及你的经济模式是否可行。

  你要考虑今天这个市场是不是存在,是否足够大,能否承载新公司;判断时机与市场格局时,要想清楚什么时候能够进入,是否进入了很早期,是否进入了红海。

  一些创业公司身处14,15年的热潮,在Uber, 滴滴的影响下,可能被误导,认为通过补贴的模式可以创造市场。我认为这种模式在某些领域也许是可行的,但无法适用于所有领域。

  (3)你面向的用户到底是谁?你要理解用户最能够使用的商业模式。比如众筹平台是一种平台,可是它面向的用户现阶段更多是一类企业。

  当然,最看好的一定是大众市场,而不是所谓的5%到10%的高大上,高大上是最不会花钱的。而且,大众市场,就是我们说的屌丝用户,其实不是细长尾的,而是胖长尾。

  今天任何一家互联网、移动互联网公司,一种是抓住资产端,就可以跟任何有流量端的用户或者公司去合作,都可以货币化,或者完成这个流程。另外一种方式是抓住用户的C端,一旦信任建立,以后用户都愿意把需求放到你这边。

  (4)最后,当公司成长到一定阶段,将面临的抉择是,在当下的科技世界里,如何面对行业巨头?你面临的并不是空白的市场,你要思考何时与先行的行业领导者共存,这其中包括思索何时展开合作,何时拒绝合作,何时展开战略合并的会谈。这些都是在整个公司发展过程中常常出现的问题。如果你不是聚会中最光芒四射一鸣惊人的人,而你也无法开放地寻找战略合作者,你有可能会被市场甩开。

  这些都是成为「赢者」的必经之路。如果你倾全力于一家公司,你希望你最终会是赢家,你就尽全力让自己成为行业领袖。如果你不光芒四射,那就让自己光芒四射。如果你不是第一名,那就找机会。无论是通过收购兼并还是战略合作,去成为第一。我想这是创业最重要的事情。

  并购

  创业者的行动要随着行业格局而变化。如果行业处在初期,也没有明显谁是第一的时候,那当然就要PK,跟打仗其实是一样的。但如果你看到这个战局已经差不多剩三家的时候,其实行业已经开始集中了,我们就会告诉创业者不要做最后一家被整合的,一定要是第一家被整合的。

  如果你排第二,你跟谁合并都有可能变成第一,这是一个概率。但你如果你是第N家,人家已经谈完以后,你再来问「要不要娶我」,就不一样了。实际上并购是一个必要的考虑。

  具体而言,有几个考虑的方面。

  第一,市场地位跟份额,如果你觉得并购之后可以成为中国的绝对老大,那么它是一个好的路径。我们看到电商领域也好,搜索领域也好,老大或者说市场占有率高的公司,确实是可以通吃的。

  第二,有些商业模式通过合并,可以在人才跟后端的资源方面更加优化。把最好的人才集中在一家公司,然后把事做好。比如,几年前的在线视频,在市场上有N多家在竞争同样的内容时,其实后端的成本是很高的,所以通过合并就可以优化运营的成本或者商业模式、获客成本等。

  并购别人、跟其他公司合并,或者被合并,我觉得这几种形式都可以。从互联网的角度来说,不是每个领域都能够承载很多家独立的公司。如果能够满足刚才所说这些条件,我们和创业者聊的时候会鼓励他们去考虑这个事。

  当然,我们在考虑合并的时候也会考虑到其他的因素。如果这个公司的商业模式是比较花钱的,烧钱补贴的也好、后端资源昂贵的也好,那么一个比较关键的考虑就是资金。

  如果你跟其他竞争对手比起来,资金库就是人家的十分之一,当然要把这个战局看清楚、提早做一些储备。比如要赶快融资,如果融资不到的话,就要考虑其他的方式。如果你在技术、人才或者用户方面有优势,就要借助这些特点去吸引可以跟你一块儿成长的人。更重要的是把资源整合下来之后,1+1必须是等于3以上的一个合并才是合适的。

  我能够理解,创始人一旦想创业,肯定就是想把事做好,想做NO1。但在今天的中国,格局跟十年前是不一样的。十年前,如果做一件事,没有做到一百分,你可能要一直扛,因为有员工等各方面要考虑,那也许你就会错过移动互联网的崛起。

  但现在,并购之后对创业者是一个释放,你可以重新再创业,在新的领域再崛起的时候可以参与进去。实际上合并不等于输,反而是赢了这个局。像优酷跟土豆合并之后,创始人也可以去追寻他的梦想。雷军如果没有离开金山的话,也不会有小米。有足够的例子之后,我还是鼓励创业者比较积极地去考虑这个事情。

  当然,并购时的讨论很重要,包括发展方向,员工等。我觉得每一个并购,成跟败其实就取决于你们在讨论跟谈判的时候,有没有把这一方面的事情都讨论清楚。

  我的投资逻辑

  我个人并不相信撒网式的投资,撒网是缺少判断的一种投资方式。风险投资和创业一样,玩的是小概率事件。创业的结果只有成与不成,成则是大成,成为行业的老大,这从来都只有1%的概率。而投资人只有找到最好的项目,才能为基金拿回超过100倍回报的项目。投资行业里没有二八法则,如果遵循着二八法则,那就注定平庸。

  所以比较出色的投资机构,大都会把资金集中到两三个最看好的阵营,再具体到投这个阵营里成功几率最大的公司。不可能投一个从零开始的企业,也不可能投一个已是红海的领域——除非它的商业模式有看点可寻。

  我也不相信跟风式投资,GGV的几位合伙人一直坚持在一线投资,我们都是在各自的领域内有着10年以上的投资经验。在同一个行业,我们观察到的结果与刚入行的投资经理一定不同。很多被资本追逐的行业我们都没投。

  比如,几年前团购行业火热时,我们的团队做了大量的功课。几乎每个城市的前五名团购网站,我们都去看过。彼时团购业的毛利率是负的,公司融到的资金去了两个方向――获取商户与获取用户。

  但是在获取商户时,团购网站不可能签到独家协议,所以很难确立资源优势。而在获取用户的问题上,用户选择在哪家团购网站上消费,并不是因为某家团购网站的品牌,而是因为某家商户提供了力度最强的价格优惠。因此这些补贴都留不住用户。

  这样一个在B端难言竞争优势,C端成本高企且缺乏用户黏性的行业,本身又需要庞大的地推团队多地作战,这将会是资本上、执行上以及人才上的竞争。当时我们分析认为,最有能力进入这个行业的其实是「大佬型」公司,阿里、腾讯都有绝对的优势,或者拥有商户信息的大众点评也有一定的能力去做这项业务。从这个角度来说,大公司赢的胜算比初创期的公司大很多。

  而此前我没有投资垂直电商领域,逻辑与此相似。因为无论你在网上卖鞋还是卖酒,都要把仓储、物流和配送这一整套体系搭建起来。垂直电商烧的钱几乎都补贴到了物流成本里,因为当客户的订货数量不够大时,就始终没有办法弥合成本。脱胎于垂直电商的京东,其聪明之处就在于,在把网络搭建好后,就进行了品类扩张,唯有这样才能让整套仓储物流体系更有经济性地使用起来。

  尽管眼下是个充满了泡沫的市场,却也是一个创业机会系统性出现的时机。在项目很热的时候不要冲上去。看不懂才有机会,全都看懂了,那就是泡沫。

  当然任何时候都会有泡沫,贵是相对的,不贵是没有的。VC 在做任何案子的时候,都会觉得贵。美团当年 2 亿美元的时候,大家都觉得贵,现在 20 亿美元,大家还是觉得贵...... 从投资角度看,看你什么时候进,阿里 1000 亿投资贵吗?,但阿里巴巴 2000 亿上市,还是有机会的。

  之所以觉得泡沫严重,是进入的时候太高,退出的时候太低,如果你进入的时候和退出的时候有一定成长性,那相对来说不一定是泡沫。重点是投对,如果投对的话,估值往往不是问题,投错的话,什么都贵。

  过去的十年中,国内的创投环境发生了很大的变化。投资不再是VC的独角戏,如BAT等巨头的加入,虽然拓宽了退出渠道,也让行业的竞争更加激烈。今天的创业者们面对资本的态度也不再如十年前,投资人与创业者间供需关系的变化、信息的逐渐对称,让创业者变得更加聪明,也有了更强的博弈能力。一个最直观的改变是,眼下已不再是投资人单边尽调创业者的时代了,创业者也会在他的圈子里尽调投资人。在我看来,这都是好的变化。因为创业者才是驾驶飞船的人,投资人永远是观察者的角色。

  当然,无论投资或创业,最重要的部分都是赢,而这种行动伴随着巨大的信念,创业者必要坚信这是你的战场,这是你每天投入24小时的公司,思考生存或死亡的问题,你必须有足够的信念:这是会让我「赢」的事。作为一个投资人,我们也需要和创业者共享这种信念。在每一次投资的开始,我都会这样问自己:这就是我将与创业者共同投入时间和精力事业吗?

Ⅴ : 基石资本 · 张维:不一定要投行业前三 只要有成长性的企业就值得投资

  1、关注产业周期

  很多创业者都认为我们很关注宏观经济,因为我们做的是偏后期的投资,其实不然。宏观经济是7%的增长还是5%的增长,并不影响投资决策,因为投资是投一个行业里某个活生生的企业,而不是冷冰冰的宏观数据。那么,作为投资人我们关注什么呢?答案是:企业的成长性。

  

 

  我所说的这种成长一定是持续穿越经济周期的增长,不依赖于持续资本投入的内生性成长,能够产生与净利润规模相匹配的现金流。我们拒绝伪成长性,即:依赖于经济或者产业周期的短期成长;依赖于持续资本投入的输血式成长;依赖于持续并购的捏合式成长。

  而决定企业成长性的要素有:产业周期、公司治理、企业家精神、组织系统、产业结构、技术进步。其中,产业周期与企业的成长性密切相关,这是最核心的因素。

  产业结构发展有其内在规律,几乎是不以人的意志为转移,但又不是历史的简单重复。很多产业都经历过这样的成长演变过程:初创期、成长期、成熟期和衰退期。判断产业周期什么时候结束与什么时候开始同样重要。在产业周期末期进行的投资或创业要想创造高回报是很难的。

  举两家我们投的企业为例,一家是山河智能,基石资本在2004年投的。当时宏观经济调控,没有人投,我们没有指望获得多高的回报,我们认为3倍就满足了。后来这家企业2006年上市,2007年我们获得了100倍的回报。之后山河智能进入下降周期,我们赶在了正确的时点上,在2007年达到高峰时我们退出了。

  另一家公司是江苏三六五网络,我们是在它初创期时投的。这笔投资在退出时给我们带来了100到200倍的回报,能获得这么高的回报,也是不以个人意志为转移的产业和市场因素。

  我们投资的逻辑一定是投行业的前三名、前两名吗?其实不是这样的。当时门户网站商业模式面对不确定性,它们和电商、门店在结合的过程中还有巨大的空间和演化。对于中国企业来讲,看行业前三名的市场份额,只有电信、铁路、保险、银行等比较集中的行业,绝大部分行业还是高度分散的,高度分散意味着大部分企业处在成长阶段,还没到行业整合时期,大家还都有机会。

  科尔尼管理咨询公司的一项研究认为:所有的产业都将遵循同样的路径(一个被分为四个阶段的S曲线)实现整合;兼并行动和整合趋势是可以预测的;产业演进曲线可以作为重要工具,每一个重要的战略层面和运营层面变动,都必须考虑产业整合的影响。

  2、企业家精神

  总结这些年的经验,我们不期待宏观经济的好坏,不期待企业商业模式的改造,不期待所谓的风口,也不期待改造一个团队和创始人,大家经常听说这个企业缺一个市场总监,缺一个合适的总经理,通常这种企业抓瞎了。一个企业有最重要的团队基因,不是能随便嫁接和空降,尤其是CEO。

  我讲一个最失败的案例吧。位于佛山市的鹰牌控股曾经是中国陶瓷行业的第一名,在新加坡上市,市值被严重低估了,因此我们在新加坡市场收购了第二大股东的股权。我们做了美好的规划,退一步,万一没做好,也可重组回国上市。

  但实际运作的复杂程度超出了我们的判断,在我们入主两年期间,公司在治理和管理上仍然面临困难,而我们也没有能力经营公司,最后就在新加坡市场把资产全部卖了,拿回了本金,大概赚了每年两个点的微利。

  这是一次看上去很美的投资,公司财务健康、回国上市还有跨市套利的空间,但公司是靠人来经营的,人若不行,你又不能简单地把他赶走。这次失败让我们深刻认识到公司治理的复杂性,以及优秀管理团队的重要性。优秀的管理层有能力创造价值,是企业极其重要的一部分,比如万科,这形成了我们投资的基本价值观。

  万科的特殊性在于,王石既是公司的创始人,又给公司创造了无与伦比的业绩。宝能虽然是第一大股东,却不能简单把管理层赶走。因为企业是一个有机的生命体,管理层不是汽车的一块零件,可以随便换。

  这就涉及到另一个核心的因素是企业家精神。德鲁克1984年写了一本书《创新与企业家精神》,在他看来,企业家精神的本质就是有目的、有组织的系统创新。它有四个方面的内涵:

  1)大幅度提高资源产出;

  2)创造出新颖而与众不同的东西,改变价值;

  3)开创了新市场和新顾客群;

  4)视变化为常态,他们总是寻找,对它做出反应,并将它视为机遇而加以利用。

  谈企业家精神,很快就会令人想到IBM的郭士纳,许多人都读过郭士纳的自传《谁说大象不能跳舞》。郭士纳被称为是IBM历史上三个伟大的CEO之一,他在IBM当政十年,将IBM公司市值从320亿美元增长到1600多亿美元。

  郭士纳走之后,市值到目前为止低于郭士纳在的时候,这十几年过去了,IBM市值从大约1600亿美元下降到1400多亿美元,这说明什么问题?像IBM这样强大的企业,不缺人才、不缺机制、不缺体系,但它缺少引领企业的企业家,需要具有更大的知识能力、更敏锐的战略创造力、更强悍的企业家精神的企业家。

  而企业家精神是投资中最难以把握和复制的,换个人就会不一样。2016年2月29日,巴菲特在接受CNBC采访时称:现在,他不认为持有IBM股票是个错误,但称其「有可能变成」一个错误。

  今年政府工作报告首次提到企业家精神。海尔的张瑞敏,平安保险集团的马明哲,万科的王石,温氏的温鹏程等,都是优秀企业家的典范,引领企业不断创新、成长为行业翘楚。他们都有一个共同的特点是精力旺盛,特别爱折腾。

  3、治理水平

  还有一个巨大影响因素是组织能力。企业的组织体系是企业从游击队进入正规军的重要保障,中国很多企业是靠着一个产品、一个渠道取得了胜利,真正来自组织体系发育的企业并不多。诸多企业昙花一现的重要原因之一,就是组织系统建设没有到位,盲目扩张后轰然倒塌。

  比如,很多电商企业做大以后,最后检验的是企业体系,物流配送体系能不能支持关键的核心问题——低成本。用哈佛大学杰出战略学家的一句话,杰出的企业要有战略对称,它的组织体系是协调并进的,这是优秀企业和普通企业最重要的区别。

  优秀的企业是规模化的,战略配称是指在整体的战略活动领域具有高度的一致性,即组织体系是协调配称的,这是优秀企业与普通企业最重要的区别,是创造竞争优势的核心因素。它建立一个环环相扣,紧密联接的「链」,将模仿者拒之门外。

  优秀的组织体系的配称可以分为三类:

  第一类配称是保持各运营活动或职能与总体战略之间的简单一致性;

  第二类配称是各项活动之间的相互加强;

  第三类配称已经超越了各项活动之间的相互加强,我称之为「投入最优化」。

  组织体系的建设在更大程度上体现了企业的长期发展的价值。像华为这样的公司,在20多年前请全世界各大管理公司做咨询。它的管理体系是很厉害的,否则不能够管理20万知识分子,并且8万人持有股权。迈克尔波特的话来讲,在各方面实现了协调配置的企业拥有了更大的潜力。

  4、估值

  现在很多创业企业非常关注的一个问题就是估值。其实投资的核心要素也是对成长性和估值的把握,如果说成长性是投资成功的必要条件,那么估值则是实现超额收益的必要条件。

  对比谷歌和苹果,2005年到2015年,谷歌的利润增长了10倍,市值也增长了10倍;苹果的利润增长了大概40倍,市值增长了10倍。谷歌作为更技术导向型的企业,是更具有前瞻性的企业,所以它的估值增长相比苹果要更快一点。

  对比腾讯和恒瑞医药,这是国内两家出色的企业,腾讯的利润过去十年从14个亿涨到300个亿,利润增长几十倍;恒瑞医药市值比利润的增长幅度更快,利润增长十几倍,但是市值增长了三十倍,市值的增长速度更快,因为它是在国内的资本市场,具有更高的估值体系。

  你再看中集集团和宝钢,中集集团的利润是下降的,但它们的市值都有所增长,说明中国资本市场的估值体系还没有充分看透它。资本市场的不同特性对估值的影响巨大,对投资收益率的影响甚至是颠覆性的。

  我曾经遇到一个在香港做管理的机构,他说很多人为了买打折的LV的包包专门飞到香港买包,他说为什么不来香港买企业?很多企业在香港和LV一样打了五折,为什么不来买?我就跟这位朋友讲,你这个看法,做营销还可以,但如果做投资是完全错误的。

  因为A股、美股、港股的估值差距是巨大的,而且是长期的,大部分A股股票的估值在全球处于较高的水平。中国A股是散户投资者结构,中国的监管体系也不支持完全的市场化,这导致了中小企业板和创业板长期高估。

  我们经常听到这个企业在国内上市,也可以在香港上市,可以独立IPO,也可以大股东收购。从投资角度来讲,如果你的认知对这个问题是含糊的,而不是像我们这样坚定的、尖锐的,你在投资回报上一定是有天壤之别。

  所以投资看似是简单的事情,其实没那么简单,因为企业是活生生的、复杂的,很多时候投资并不是一条直线上去。

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